3D打印業(yè)務(wù)進(jìn)一步釋放業(yè)績空間。目前公司研發(fā)的激光增材制造（3D打印）設(shè)備已進(jìn)入調(diào)試試運行階段，建成后能進(jìn)行高附加值金屬零部件以及梯度材料隨形模具的快速制造。
風(fēng)險因素：煤炭需求持續(xù)低迷；無人機市場開拓難度高于預(yù)期
盈利預(yù)測與估值：公司為煤炭機械領(lǐng)先企業(yè)，研發(fā)的無人機性能優(yōu)越+配套渦噴發(fā)動機，助力公司試水軍用靶機市場，同時公司積極布局3D打印領(lǐng)域， 進(jìn)一步釋放業(yè)績空間。隨著新投產(chǎn)項目逐步業(yè)績轉(zhuǎn)化，預(yù)計將沖銷煤炭行業(yè)低迷影響。預(yù)測公司2014-2016年EPS為0.12/0.15/0.18元， 首次覆蓋公司給予“買入”評級。伊立浦：構(gòu)建“廚房電器+無人機”雙主業(yè)經(jīng)營格局
家電主業(yè)利潤漸薄。公司主營廚房電器（貢獻(xiàn)100％營收），向全球客戶提供廚房小家電和商用智能廚房電器設(shè)備產(chǎn)品研發(fā)、制造和營銷服務(wù)，包括電 飯煲、電磁爐、電烤爐等，產(chǎn)品銷往全球30多個國家和地區(qū)（國外銷量占比約為85％）。2014年上半年營收2.6億元（同比下滑14％），歸母凈利潤 -1，523萬元。業(yè)績下滑主要源于：1）家電產(chǎn)業(yè)已處于成熟期，今年全球經(jīng)濟不景氣；2）公司轉(zhuǎn)型無人機前期費用投入大。
有序布局無人機產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建“廚房電器+無人機”雙主業(yè)，力爭業(yè)績反轉(zhuǎn)。近年來公司家電主業(yè)逐漸退化為“瘦狗業(yè)務(wù)”（行業(yè)增速低，市場份額 小），2013年開始公司制定深度轉(zhuǎn)型無人機領(lǐng)域5年規(guī)劃，并逐步落實：1）13年9月公告，擬通過國際合作，進(jìn)入高端通用航空研發(fā)制造領(lǐng)域，發(fā)展共軸雙 旋翼直升機、無人機項目，至2018年在最安全的民用共軸直升機、無人機領(lǐng)域成為全球的制造商；2）13年10月收購并增資直升機公司東營德奧，進(jìn)入通用 航空領(lǐng)域發(fā)展共軸雙旋翼直升機和無人機；3）2014年5月20日公告稱，擬分別收購瑞士MistralEnginesSA航空發(fā)動機公司85.6％的股 權(quán)、德國SkyTRAC/SkyRIDER共軸雙旋翼直升機項目技術(shù)資產(chǎn)和樣機，本次收購是公司實現(xiàn)“新一代共軸雙旋翼直升機、無人機的全球制造商”戰(zhàn)略 目標(biāo)的關(guān)鍵步驟；4）2014年7月21日公告稱，全資子公司伊立浦控股與SchiebelAircraftGmbH（簡稱“SAG”）于7月20日簽訂 合作協(xié)議，SAG授權(quán)伊立浦控股在中國區(qū)獨家總代理其無人機系統(tǒng)的銷售、售后服務(wù)、零配件及特殊用途改裝等各項服務(wù)，SAG對伊立浦控股提供全方位支 持；5）2014年8月16日公告稱，收購R30共軸雙旋翼直升機資產(chǎn)包。預(yù)計未來1～2年，公司將逐漸實現(xiàn)無人機投資業(yè)績轉(zhuǎn)化，構(gòu)建“廚房電器+無人 機”雙主業(yè)經(jīng)營格局。
設(shè)立無人機產(chǎn)業(yè)投資基金，雙主業(yè)格局 逐步成形。2014年9月13日公告稱，擬出資人民幣1億元設(shè)立“伊立浦投資管理有限公司”（擬定名），首期出資2，000萬元，投資管理公司將作為公司 通用航空產(chǎn)業(yè)資本運作的主體，通過產(chǎn)業(yè)基金投資能力推動以通用航空業(yè)務(wù)需求為核心的整合、并購，深度發(fā)掘通用航空及其延伸產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，為公司通 用航空產(chǎn)業(yè)儲備持續(xù)的發(fā)展能力。投資公司為全資子公司，是構(gòu)造公司雙主業(yè)格局的重要著力點。
風(fēng)險因素：廚房電器業(yè)務(wù)下滑過快；無人機業(yè)務(wù)業(yè)績轉(zhuǎn)化進(jìn)度低于預(yù)期
盈利預(yù)測、估值及投資評級：2013年公司制定深度轉(zhuǎn)型無人機領(lǐng)域5年規(guī)劃，今年以來通過收購優(yōu)質(zhì)無人機資產(chǎn)快速推進(jìn)無人機業(yè)務(wù)，未來有望形成 “廚房電器+無人機”雙主業(yè)格局。預(yù)計未來2～3年后業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)。預(yù)測公司2014-2016年EPS為0.07/0.11/0.12元，首次覆蓋公司 給予“買入”評級。
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